先日、ジェコス（9991）の銘柄分析をしてもらいたい、というご要望をいただきました。
そこで、この記事では、資産バリュー的な視点でジェコスは「買い」と言えるか、調べてみました。
目次
ジェコスは、JFE系の建設仮設材リース最大手企業です。
したがって、不動産業や金融業銘柄ではありません。
この記事では、比較対象銘柄として、東日本地盤の建設仮設材の販売・リース大手である丸藤シートパイル（8046）と丸紅系の建設仮設材リース大手である丸紅建材リース（9763）を取り上げます。
ジェコスの時価総額（8月18日現在）は318億円で、ネットネット株界隈では規模がやや大きい銘柄です。
当企業の流動資産の内訳を見ると、売上債権が50%を占めていますが、主要取引先は大手ゼネコンであるため、大きな懸念点はありません。
負債の内訳を見ると、有利子負債は6%に留まっています。
流動資産から総負債を除いたNCAV（正味流動資産）は276.3億円です。
時価総額をNCAVで割ったネットネット株指数（P/NCAV）は1.15になり、現時点（8/18時点）でネットネット株に該当していません。
ネットネット株ではありませんが、2016年以降、もっとも割安な水準で推移しています。
NCAVは美しい上昇トレンドにあります。
売上高は、特に2012年以降、上昇傾向にあります。
類似企業の売上高と比較すると、丸藤や丸紅建材を大きく引き離しています。
営業利益は2010年に損失を計上しているものの、それ以降は黒字を維持しています。
類似企業の営業利益率と比較すると、ジェコスだけが5％超で推移しており、ある程度の「経済的な堀」を有していることを示しています。
ROEは2013年以降、7％超で推移しています。資本効率の課題をデュポン分解して探ってみます。
純利益率は、4％前後で推移しています。
総資産回転率は上昇傾向にあり、1.0回を上回っています。
財務レバレッジは2倍以下に抑制されています。
このようにジェコスのROEは、一定の純利益を計上しており、まずまずの水準を維持しています。
自己資本は上昇傾向にあります。
営業キャッシュフローはプラスを維持しており、フリーキャッシュフローも大半の年度でプラス圏で推移しています。
キャッシュフローが安定しているため、着実な配当実績を残しています。
現在の株価（8/18終値868円）は、過去3年間の安値水準よりも30.5％高めで推移しており、底値圏にあるとは言えません。
買収防衛策は導入されていません。
JFEスチールが50.85％の株式を保有しています。
ネットネット株指数が1.0以上であるため、個人的には購入対象銘柄にはなりませんが、売上高・売上利益・自己資本・正味流動資産（NCAV）が着実に積み上がっている優良銘柄です。ROEもキャッシュフローも健全です。今後の値上がりを期待できる銘柄のように感じました。
今回もお読みくださり、どうもありがとうございました。
