ジェコス (9991)の銘柄紹介 ― 割安な建設仮設材リース会社か買いか?

先日、ジェコス(9991)の銘柄分析をしてもらいたい、というご要望をいただきました。

そこで、この記事では、資産バリュー的な視点でジェコスは「買い」と言えるか、調べてみました。

①不動産業・金融業銘柄に該当しないか?

ジェコスは、JFE系の建設仮設材リース最大手企業です。

したがって、不動産業や金融業銘柄ではありません

この記事では、比較対象銘柄として、東日本地盤の建設仮設材の販売・リース大手である丸藤シートパイル(8046)と丸紅系の建設仮設材リース大手である丸紅建材リース(9763)を取り上げます。

②時価総額が100億円以下か?

ジェコスの時価総額(8月18日現在)は318億円で、ネットネット株界隈では規模がやや大きい銘柄です。

③ネットネット株指数[時価総額/正味流動資産(NCAV)]が0.66以下か?

当企業の流動資産の内訳を見ると、売上債権が50%を占めていますが、主要取引先は大手ゼネコンであるため、大きな懸念点はありません。

負債の内訳を見ると、有利子負債は6%に留まっています。

流動資産から総負債を除いたNCAV(正味流動資産)は276.3億円です。

時価総額をNCAVで割ったネットネット株指数(P/NCAV)は1.15になり、現時点(8/18時点)でネットネット株に該当していません

④好況期にネットネット株指数は1.0を回復しているか?NCAVは縮小していないか?

ネットネット株ではありませんが、2016年以降、もっとも割安な水準で推移しています。

NCAVは美しい上昇トレンドにあります。

⑤過去20年間の売上高・営業利益は同業他社と比較して縮小していないか?

売上高は、特に2012年以降、上昇傾向にあります。

類似企業の売上高と比較すると、丸藤や丸紅建材を大きく引き離しています。

営業利益は2010年に損失を計上しているものの、それ以降は黒字を維持しています。

類似企業の営業利益率と比較すると、ジェコスだけが5%超で推移しており、ある程度の「経済的な堀」を有していることを示しています。

⑥好況期のROEが7%以上あり、直近10年間で自己資本が1.5倍以上成長しているか?

ROEは2013年以降、7%超で推移しています。資本効率の課題をデュポン分解して探ってみます。

純利益率は、4%前後で推移しています。

総資産回転率は上昇傾向にあり、1.0回を上回っています。

財務レバレッジは2倍以下に抑制されています。

このようにジェコスのROEは、一定の純利益を計上しており、まずまずの水準を維持しています。

自己資本は上昇傾向にあります。

⑦営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローがプラスを維持しているか?

営業キャッシュフローはプラスを維持しており、フリーキャッシュフローも大半の年度でプラス圏で推移しています。

キャッシュフローが安定しているため着実な配当実績を残しています。

⑧株価は過去3年間の底値圏にあるか?

現在の株価(8/18終値868円)は、過去3年間の安値水準よりも30.5%高めで推移しており、底値圏にあるとは言えません。

その他の特記事項

買収防衛策は導入されていません

JFEスチールが50.85%の株式を保有しています。

まとめ:

ネットネット株指数が1.0以上であるため、個人的には購入対象銘柄にはなりませんが、売上高・売上利益・自己資本・正味流動資産(NCAV)が着実に積み上がっている優良銘柄です。ROEもキャッシュフローも健全です。今後の値上がりを期待できる銘柄のように感じました。

今回もお読みくださり、どうもありがとうございました。

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