NCAV式ネットネット株では、企業の価値を測るために流動資産を用います。
この流動資産には、現金預金、売上債権、有価証券、棚卸資産が含まれています。
このうち売上債権については、回収が困難な不良債権が多く含まれていないかを考慮する必要があります。
この売上債権が、幾年も滞留している不良債権であるならば、適正な資産とは言えないことになるからです。
この点で、「売上債権回転率」を見ることは、売上債権が望ましい資産であるかを判断するバロメーターと言えます。
売上債権回転率とは、売上債権の運用効率を表す指標で、単位は「回転」です。１年間に何回転しているかを表します。数値が大きいほど望ましく、売上債権が順調に回収されていることがわかります。反対に小さいほど債権回収に時間を要していることになります。
下の表は、NCAV式ネットネット株を「流動資産に占める売上債権の割合」が高い順に並べたものです。
| コード | 銘柄 | 流動資産に占める 売上債権の割合 （％） | 売上債権 回転率 （回） |
|---|---|---|---|
| 5921 | 川岸工 | 67.8 | 1.38 |
| 4629 | 大伸化学 | 66.9 | 3.46 |
| 7427 | エコートレーディング | 66.4 | 5.12 |
| 7460 | ヤギ | 60.6 | 3.50 |
| 6973 | 協栄産業 | 60.2 | 3.83 |
| 8084 | 菱電商 | 58.3 | 4.45 |
| 2055 | 日和産業 | 48.4 | 4.24 |
| 5461 | 中部鋼鈑 | 48.1 | 3.26 |
| 5956 | トーソー | 48.1 | 4.55 |
| 8249 | テクノアソシエ | 47.4 | 3.81 |
| 7467 | 萩原電気HD | 47.0 | 5.96 |
| 3321 | ミタチ | 46.4 | 7.43 |
| 9995 | グローセル | 46.3 | 4.69 |
| 8152 | ソマール | 44.3 | 4.04 |
| 9867 | ソレキア | 42.8 | 3.56 |
| 7887 | 南海プライウッド | 42.8 | 5.47 |
| 7422 | 東邦レマック | 42.6 | 7.83 |
| 5816 | オーナンバ | 42.4 | 3.67 |
| 1948 | 弘電社 | 42.4 | 3.12 |
| 7922 | 三光産業 | 41.4 | 3.86 |
| 6715 | ナカヨ | 39.9 | 2.86 |
| 6303 | ササクラ | 39.9 | 1.05 |
| 6496 | 中北製作所 | 37.7 | 3.11 |
| 7266 | 今仙電機 | 37.6 | 5.46 |
| 6390 | 加藤製 | 36.6 | 2.24 |
| 4231 | タイガースポリマー | 36.3 | 4.03 |
| 6964 | サンコー | 36.3 | 3.97 |
| 6637 | 寺崎電気 | 36.1 | 2.86 |
| 5900 | ダイケン | 35.2 | 4.61 |
| 8046 | 丸藤パイル | 34.9 | 3.35 |
| 4224 | ロンシール工業 | 34.4 | 4.62 |
| 6771 | 池上通信機 | 32.2 | 2.74 |
| 7537 | 丸文 | 32.1 | 4.42 |
| 5971 | 共和工業所 | 31.6 | 4.37 |
| 6794 | フォスター電 | 28.8 | 4.80 |
| 7021 | ニッチツ | 27.8 | 4.08 |
| 5363 | ＴＹＫ | 26.5 | 3.26 |
| 7399 | ナンシン | 25.5 | 3.28 |
| 2917 | 大森屋 | 25.3 | 6.23 |
| 5993 | 知多鋼業 | 25.3 | 4.01 |
| 5983 | イワブチ | 25.1 | 4.38 |
| 6142 | 富士精工 | 24.3 | 6.94 |
| 8013 | ナイガイ | 23.5 | 4.82 |
| 6986 | 双葉電子工業 | 22.7 | 3.67 |
| 3952 | 中央紙器工業 | 22.6 | 5.34 |
| 3600 | フジックス | 18.5 | 5.18 |
| 4624 | イサム塗料 | 17.2 | 3.56 |
| 8881 | 日神グループHD | 17.1 | 4.98 |
| 6943 | NKKスイッチズ | 16.0 | 5.29 |
| 6416 | 桂川電機 | 15.7 | 7.85 |
| 5304 | SECカーボン | 15.6 | 3.33 |
| 4957 | ヤスハラケミ | 12.7 | 5.66 |
| 7297 | カーメイト | 12.5 | 7.31 |
| 1879 | 新日本建 | 12.1 | 7.00 |
| 6346 | キクカワエンター | 11.2 | 3.91 |
| 1451 | KHC | 10.9 | 8.69 |
| 5979 | カネソウ | 10.8 | 6.15 |
| 3504 | 丸八HD | 10.6 | 3.03 |
| 7314 | 小田原機 | 9.8 | 2.38 |
| 9854 | 愛眼 | 9.1 | 19.36 |
| 2408 | KG情報 | 6.2 | 5.78 |
| 8995 | 誠建設 | 5.7 | 11.42 |
| 5280 | ヨシコン | 3.6 | 22.47 |
| 8877 | エスリード | 3.0 | 23.46 |
| 6249 | ゲームカード・ジョイコ | 2.8 | 8.41 |
| 8904 | AVANTIA | 2.1 | 34.52 |
| 9885 | シャルレ | 1.5 | 60.56 |
| 8844 | コスモスイニシア | 1.3 | 59.28 |
| 5078 | セレコーポレーション | 1.0 | 84.51 |
| 2982 | ADワークスグループ | 0.3 | 126.71 |
| 8772 | アサックス | 0.0 | – |
| 8617 | 光世証券 | 0.0 | – |
| 7338 | インヴァスト | 0.0 | 0.27 |
川岸工業（5921）は、売上債権割合が50％を超えているにもかかわらず、回転率は1回台に抑えられています。建設業の特殊性も考慮すべきですが、売上債権が滞留している可能性を感じさせます。
流動資産に占める棚卸資産の割合が30％を超える銘柄については、棚卸資産回転率を過去に遡って確認したり、海外売上高割合や主要取引先をチェックしておくことで、適切な価値評価を行うことができると考えています。
今回もご覧くださり、どうもありがとうございます。
