今仙電機製作所 (7266)の銘柄紹介 ― 割安な自動車部品銘柄

ネットネット株状態に陥っている銘柄に今仙電機製作所(7266)という東証1部銘柄があります。

この今仙電機は、ネットネット株投資家として、購入し得る銘柄なのでしょうか?

以下の7つの観点から、考慮してみました。

①業種

今仙電機は、ホンダ向けのシートの機構部品や電装品が主力とする、独立系自動車部品メーカーです。

したがって、不動産業や金融業銘柄ではありません

この記事では、比較対象銘柄として、自動車のシートを主力とするニッパツ(5991)、独立系自動車シート大手のタチエス(7239)を取り上げます。

②ネットネット株指数

当企業の流動資産の内訳を見ると、現金預金が37%を占めています。

負債の内訳を見ると、有利子負債が25%に留まっています。

流動資産から総負債を除いたNCAV(正味流動資産)は227億円です。

時価総額をNCAVで割ったネットネット株指数(P/NCAV)は0.61になり、現時点でネットネット株に該当しています。

他のネットネット株算出法での指標を確認すると、NNWC式でも1.0未満になっています。

NC
NQ1.78
NCAV0.61
NNWC0.73
かぶ10001.06

③バリュートラップの危険性

2019年以前はネットネット株指数が1.0を上回っており、指数の回帰性にある程度の期待を寄せることができそうです。

また、NCAVは拡大傾向にあります。

④売上高・営業利益・BPS

売上高は2020年以降、伸び悩んでいます。

類似企業の売上高を比較すると、ニッパツやタチエスに劣後しています。

営業利益は、1998年以降初めて、2021年に営業赤字を計上しています。

類似企業の営業利益率と比較すると、ニッパツに水を空けられています。

BPSは上昇傾向にあり、過去10年間に22%拡大しました。

⑤ROE

ROEは、好況期には7%を超える水準に達していますが、低下傾向にあります。資本効率の問題点をデュポン分解して探ってみます。

過去24年間で、最終赤字を計上した年は2回のみです。

総資産回転率は1.1回程度で推移しています。

財務レバレッジは1.7倍程度に抑制されています。

当期純利益率の改善が急務です。

⑥キャッシュフロー

営業キャッシュフローもフリーキャッシュフローも、プラス圏で推移しています。

キャッシュフローが安定的であるため、経営陣の方針次第では、配当や自社株買いなどの安定した株主還元策を期待できそうです。

配当実績を見ると、無配に転落した年はありません

⑦株価

現在の株価は、過去3年間安値からは8.4%程高い水準で推移しているに過ぎず、ほぼ底値圏と言えます。

出典:SBI証券

その他の特記事項

買収防衛策は導入されていません。

海外投資家の割合は2.9%に留まっており、直近の株主総会決議の賛成割合は94%を超えているため、アクティビストの介入余地が乏しいように見受けられます。

ホンダ系の4輪シート部品メーカーのテイ・エス テック(7313)が34%の株式を保有する筆頭株主であるため、今後の動向に注目しています。

まとめ:

ネットネット株指数的にも、株価水準的にも割安な銘柄です。業績の不振が続いていますが、キャッシュフロー的には安定しているため、業績の見通しが立てば、増配などの株主価値向上策を図る可能性があります。

個人的には、現在の水準であれば、ポートフォリオに組み入れておきたい銘柄です。

今回もお読みくださり、どうもありがとうございました。

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