最近、ネットネット株化した銘柄にホシデン（6804）という東証1部銘柄があります。
このホシデンは、ネットネット株投資家として、購入し得る銘柄なのでしょうか？
結論を申し上げると、「積極的にポートフォリオに組み入れなくてもよい銘柄」です。
なぜ、そのような結論に至るか、1つずつ確認してゆきます。
目次
ホシデンは、コネクターやスイッチを主力とする情報通信部品大手メーカーです。
したがって、不動産業や金融業銘柄ではありません。
この記事では、比較対象銘柄として、NEC系コネクター大手の日本航空電子工業（6807）とコネクターなどの接続部品大手のSMK（6798）を取り上げます。
8月20日（終値：880円）の時価総額は569億円で、ネットネット株界隈では大きめの企業です。
当企業の流動資産の内訳を見ると、現預金が35%を占めています。
負債の内訳を見ると、有利子負債は23％です。
流動資産から総負債を除いたNCAV（正味流動資産）は873億円です。
時価総額をNCAVで割ったネットネット株指数（P/NCAV）は0.65になり、ネットネット株に該当しています。
2020年2月以前には、ネットネット株指数が1.0を大きく上回っており、指数の回帰性に期待することができそうです。
NCAVは2018年以降、上昇傾向にあります。
売上高は、変動幅が大きいものの、長期的には横ばいです。
類似企業と比較すると、日本航空電子の売上高の伸び及びません。
営業利益は緩やかな下降トレンドをたどっており、本業での儲けが薄くなっていることを示しています。
類似企業の営業利益率と比較すると、2021年3月期にホシデンは最も高収益になっています。
ROEは、好況期には7％を超える水準に達しています。資本効率の課題をデュポン分解して探ってみます。
直近数年間の純利益率は4％程度の水準で推移しています。
総資産回転率は1.5回程度です。
財務レバレッジは1.5倍程度です。
純利益率がまずまずの水準で推移しており、資本効率の良い状態が維持されています。
自己資本は上昇傾向にあります。
営業キャッシュフローがマイナスに転落する年が散見されます。
また、フリーキャッシュフローがマイナスに転落する年度も多くあります。
このようにキャッシュフローが不安定であるため、配当や自社株買いなどの安定した株主還元策を期待できません。
しかし、1999年以降、安定した配当支払実績を持っています。
現在の株価は、過去3年間安値からは42％程高い水準にあり、底値圏とは言えません。
買収防衛策は導入されていません。
ネットネット株指数的には割安になってきました。
また、売上高や営業利益は減少トレンドにあるわけではなく、ROEは高めで推移しています。
しかし、キャッシュフローは不安定であり、株主価値を高めるような施策を期待することが困難ですし、過去3年間の安値圏からは高い水準で株価が推移しています。
上記の点からすると、個人的には、積極的にポートフォリオに組み入れておきたい銘柄ではありませんでした。
今回もお読みくださり、どうもありがとうございました。