中山福（7442）の銘柄紹介 ― 割安なホームユース製品の専門商社は買いか？

6月17日時点でのNCAV式ネットネット株に中山福（7442）という東証スタンダード銘柄があります。

中山福は、ホームユース製品の専門商社で、以下のような製品を取り扱っています。

販売先は、

などです。

この中山福は、ネットネット株投資家として購入できる銘柄なのでしょうか？

この記事では、以下の7つの視点から検討してみました。

①NNWC式ネットネット株指数

当企業の資産内訳（NNWCの計算式適用後）を見ると、50億円の現金預金や76億円相当の売上債権を保有しています。

負債の内訳を見ると、有利子負債は42億円程度、有利子負債倍率は0.2倍に達しています。

高換金性資産から総負債を除いたNNWC（正味流動資産）は93億円です。

時価総額をNNWCで割ったネットネット株指数（P/NNWC）は0.68になり、NNWC式ネットネット株に該当していません。

しかし、NCAV式のネットネット株指数では0.66になり、NCAV式ネットネット株には該当しています。

過去6年間のNNWC式ネットネット株指数の推移を確認すると、最も割安な水準に達しています。

また、NNWC（正味流動資産）は横ばいで推移しており、毀損しているわけではありません。

②売上高・営業利益・BPS

売上高は伸び悩んでいます。

営業利益も伸び悩んでいるものの、黒字を維持しており、本業での儲けを出し続けています。

BPSは、過去10年間で1.32倍に成長しています。

③ROE

ROEは、2016年以前の好況期には7％超で推移しています。

1999年以降、最終黒字を維持している点は評価できます。

④キャッシュフロー

大半の年で、営業キャッシュフローもフリーキャッシュフローもプラスを維持しています。

2022年4月に自社株買いを行っていますが、業績次第では、さらなる自社株買いや増配を期待したいところです。

⑤配当

現在の配当利回りは3.18％です。

⑥リスク

製造業ではないため、災害により工場が損害を受けるリスクはなく、震災に対して脆弱な銘柄ではありません。

⑦株価

過去3年間の最安値圏で推移しています。

その他の特記事項

買収防衛策は導入されていません。

海外の投資家割合は5.8％で、直近株主総会決議の賛成割合は90％以上に達しているため、海外アクティビストの介入余地は乏しいように思われます。

まとめ：

現時点では、NNWC式ではなく、NCAV式のネットネット株です。

いずれの数値でも、直近の指標は伸び悩んでおり、業績は悪化しています。

しかし、ネットネット株指数的には打診買いを入れても面白い水準といえそうです。

今回もお読みくださり、どうもありがとうございました。