ホシデン(6804)の銘柄紹介 ― 割安な情報通信部品メーカー

こんにちは、しーげる(@siegelist1)です。

最近、ネットネット株化した銘柄にホシデン(6804)という東証1部銘柄があります。

このホシデンは、ネットネット株投資家として、購入し得る銘柄なのでしょうか?

結論を申し上げると、「積極的にポートフォリオに組み入れなくてもよい銘柄」です。

なぜ、そのような結論に至るか、1つずつ確認してゆきます。

①不動産業・金融業銘柄に該当しないか?

ホシデンは、コネクターやスイッチを主力とする情報通信部品大手メーカーです。

したがって、不動産業や金融業銘柄ではありません

この記事では、比較対象銘柄として、NEC系コネクター大手の日本航空電子工業(6807)コネクターなどの接続部品大手のSMK(6798)を取り上げます。

②時価総額が100億円以下か?

8月20日(終値:880円)の時価総額は569億円で、ネットネット株界隈では大きめの企業です。

③ネットネット株指数[時価総額/正味流動資産(NCAV)]が0.66以下か?

当企業の流動資産の内訳を見ると、現預金が35%を占めています。

負債の内訳を見ると、有利子負債は23%です

流動資産から総負債を除いたNCAV(正味流動資産)は873億円です。

時価総額をNCAVで割ったネットネット株指数(P/NCAV)は0.65になり、ネットネット株に該当しています。

④好況期にネットネット株指数は1.0を回復しているか?NCAVは縮小していないか?

2020年2月以前には、ネットネット株指数が1.0を大きく上回っており、指数の回帰性に期待することができそうです。

NCAVは2018年以降、上昇傾向にあります。

⑤過去20年間の売上高・営業利益は同業他社と比較して縮小していないか?

売上高は、変動幅が大きいものの、長期的には横ばいです。

類似企業と比較すると、日本航空電子の売上高の伸び及びません。

営業利益は緩やかな下降トレンドをたどっており、本業での儲けが薄くなっていることを示しています。

類似企業の営業利益率と比較すると、2021年3月期にホシデンは最も高収益になっています。

⑥好況期のROEが7%以上あり、直近10年間で自己資本が1.5倍以上成長しているか?

ROEは、好況期には7%を超える水準に達しています。資本効率の課題をデュポン分解して探ってみます。

直近数年間の純利益率は4%程度の水準で推移しています。

総資産回転率は1.5回程度です。

財務レバレッジは1.5倍程度です。

純利益率がまずまずの水準で推移しており、資本効率の良い状態が維持されています。

自己資本は上昇傾向にあります。

⑦営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローがプラスを維持しているか?

営業キャッシュフローがマイナスに転落する年が散見されます。

また、フリーキャッシュフローがマイナスに転落する年度も多くあります。

このようにキャッシュフローが不安定であるため、配当や自社株買いなどの安定した株主還元策を期待できません。

しかし、1999年以降、安定した配当支払実績を持っています。

⑧株価は過去3年間の底値圏にあるか?

現在の株価は、過去3年間安値からは42%程高い水準にあり、底値圏とは言えません。

出典:SBI証券

その他の特記事項

買収防衛策は導入されていません

まとめ:

ネットネット株指数的には割安になってきました。

また、売上高や営業利益は減少トレンドにあるわけではなく、ROEは高めで推移しています。

しかし、キャッシュフローは不安定であり、株主価値を高めるような施策を期待することが困難ですし、過去3年間の安値圏からは高い水準で株価が推移しています。

上記の点からすると、個人的には、積極的にポートフォリオに組み入れておきたい銘柄ではありませんでした。

今回もお読みくださり、どうもありがとうございました。

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