石井鐵工所 (6362)の銘柄分析 ― 業績好調の含み資産銘柄

こんにちは、シーゲル(@siegelist1)です。

資産バリュー株として有名な銘柄に、石井鐵工所(6362)という東証1部上場銘柄があります。

石井鐵工所は、石油製品やガスの貯蔵に使う球体や円柱型のタンクの設計・管理を行う企業です。

石井鐵工所は、NCAV式のネットネット株ではありませんが、賃貸用住居や事業用建物を有しており、これらの不動産を含めた正味流動資産は時価総額を上回っています。

この石井鐵工所はネットネット株投資家としてホールドできる銘柄なのでしょうか?

①割安性・②収益性・③財務トレンド・④下方リスク・⑤カタリストという5本のモノサシを使って、分析してみます。

石井鐵工所の割安性:

石井鐵工所は、通常のNCAV式ネットネット株(流動資産から総負債を差し引いた正味流動資産で計算)ではなく、含み資産株です。

したがって、棚卸資産を除外し、賃貸等不動産の期末時価を加味した正味流動資産で割安性を判断します。

まず、賃貸不動産を含む換金性の高い資産の内訳を見ると、賃貸用不動産が88%にも達しています。

この賃貸用不動産の多くが、東京23区内に立地しています。

また、負債内訳を見ると、有利子負債は11%に留まっています。

換金性の高い資産から総負債を除いた正味流動資産は263.2億円です。

時価総額を正味流動資産で割ったネットネット株指数は0.40になり、ネットネット株に該当する割安な銘柄です。

石井鐵工所の収益性:

現在の株価は、2,000円台後半です。

過去10年の中央値よりも高い株価水準で推移しています。

出典:SBI証券

株価と比較して、収益性はどのような状態にあるでしょうか?

まず、売上高は、過去10年間伸び悩んでいます。

しかし、当期純利益については、2016年に最終赤字を計上しましたが、以後は4年連続の増益を計上しています。

過去10年間の平均ROEは5.16で、まずまずの収益性です。

石井鐵工所の財務トレンド:

石井鐵工所の財務トレンドはどのようなものでしょうか?

まず、含み資産を加味しないBPS(一株当たり純資産)は上昇トレンドにあります。

また、賃貸用不動産を加味した正味流動資産は右肩上がりです。

とはいえ、直近の株価は上昇しており、この銘柄としては割高になっている可能性はないのか、気になるところです。

そこで、下の図のネットネット株指数の推移を確認します。

過去10年間、ネットネット株指数は、0.3~0.7のレンジで推移しています。

たしかに、2020年3月31日時点でのネットネット株指数は0.30でしたが、現在は0.40であり、直近の株価上昇で割安感はやや失われています。

しかし、過去10年間の平均ネットネット株指数は0.44であり、現在の0.40という水準はけっして割高とは言えません。

石井鐵工所の下方リスク:

有利子負債自己資本比率は12.4%で問題のない水準です。

一方、流動比率は152.3%で、やや低めです。

また、賃貸不動産の多くは東京23区内に立地しているため、首都圏直下型地震などにより不動産に被害が生じた場合、資産価値が毀損する可能性があります。

したがって、財務リスクや災害リスクを考慮に入れると、この銘柄に集中投資するのではなく、分散銘柄の一つとして保有したほうが良いかもしれません。

石井鐵工所のカタリスト:

保有する不動産の再開発の予定があり、含み資産や不動産賃貸収入は増加が見込まれています。

また、買収防衛策が未導入であり、10%を超える株式を保有する安定的な大株主が不在であるため、買収の対象になる可能性があります。それを避けるため、経営陣は、増配や自社株買いなど、なんらかの株価対策を取ろうとするかもしれません。

まとめ:

銘柄評価
割安性
(5.0)
収益力
(4.0)
財務トレンド
(4.0)
下方リスク
(2.0)
カタリスト
(3.0)
総合評価
(4.0)

棚卸資産を除外し、賃貸用不動産(時価)を加味したネットネット株指数が0.40と非常に割安です。

過去10年間の平均ROEは5.16で、まずまずの収益性です。

正味流動資産は上昇トレンドにあり、株価は上昇していても割安な状態が保たれています。

流動比率が低めで、不動産が首都圏に偏在しているため、一定の財務リスク・災害リスクがありますが、分散された投資対象としては問題ありません。

また、所有不動産の開発予定や大株主が不在であることはタリスト候補となります。

こうした5つの観点を総合的に考慮に入れると、個人的には、石井鉄工所はポートフォリオの一部に組み入れておきたい銘柄です。

今回もお読みくださり、どうもありがとうございました。

コメントを残す

メールアドレスが公開されることはありません。 * が付いている欄は必須項目です

このサイトはスパムを低減するために Akismet を使っています。コメントデータの処理方法の詳細はこちらをご覧ください