最近話題の宇野澤組鐵工所 (6396)は今も割安なのか確認してみました。

こんにちは、シーゲル(@siegelist1)です。

多くのバリュー投資家の方々が保有している銘柄に、宇野澤組鐵工所 (6396)があります。

昨日(2020年1月7日)には、一時ストップ高に達するほど注目されています。

ネットネット株ハンター的に、宇野澤組鉄工所(6396)を現在の株価水準で買うことは可能か、調べてみました。

※含み資産株の評価には不慣れであるため、以下の記載には事実誤認があるかもしれませんので、あくまでも一つの見方としてお読みください。

宇野澤組鐵工所とは?:

宇野澤組鐵工所は明治32年(1899年)に創業した、真空ポンプを製造販売している東証2部上場企業です。

ポンプ製造ではあまり利益が出ていませんが、副業の不動産賃貸で安定収益を上げています。

最近の株価:

下図の月足チャートにあるとおり、ブルーの支持線に沿って上昇トレンドを描いています。

が、現在は過去10年間の高値圏にあり、バリュー投資家としては買いにくい水準です。

反対に、テクニカルを重視するトレーダーは、3,000円台後半の抵抗線を突破したなら、株価急騰のチャンス到来と見て、買い上がってゆくのかもしれません。

その場合は、株価は2倍3倍と上がる可能性もあるかと思います。

出典:SBI証券

予想PERは100.83倍、PBRは2.16倍という、ネットネット株ハンター的には恐ろしく高い数値となっています。

業績:

この数年、中国市場の影響を受けて、売上高は伸び悩んでいます。

不動産賃貸業が好調であるため、ここ数年黒字を維持しています。

配当:

2016年から配当実績がありますが、配当利回りは0.82%とやや控えめです。

超変則的ネットネット株指数:

通常、ネットネット株指数を算出する正味流動資産には「流動資産」のみを含めます。

しかし、「固定資産」に含まれる「土地」については、立地条件によっては、流動性が確保されている場合などがあります。

たとえば、東京23区内の土地などは、流動性が相当程度確保されていると考えられます。

実は、宇野澤組鐵工所は、そのような土地を保有しています!

宇野澤組鐵工所の有価証券報告書には次のような記載があります。

出典:宇野澤組鐵工所「平成31年度有価証券報告書」

要約すると、

  1. 東京都大田区に所在する本社・玉川工場の土地(1万9000㎡)の帳簿価額が、なんと「48,000円!」
  2. 東京都渋谷区の賃貸ビルが立地する土地(2,400㎡)の帳簿価額が「6億1500万円!」

ド素人である私にも不当に安すぎると感じられるので、この安く帳簿に載せられている「土地」の時価を探ってみたいと思います。

これら2箇所の土地の時価は一体いくらなのでしょうか?

以下のサイトで調べてみました。

「国土交通省 土地総合情報システム 不動産取引価格情報検索」

このサイトによると、

  1. 東京都大田区下丸子 4.3万円~47万円/㎡
  2. 東京都渋谷区恵比寿 81万円~120万円/㎡

の価格帯で売買が成立していることが分かります。

安全域を厚く考えたいため、ここでは最安値で、保有する土地の価値を算出してみたいと思います。

  1. 本社・玉川工場の土地・・・19,585(㎡)✕43,000(円)=8億4215万5000円
  2. 渋谷区の賃貸ビルの土地・・2,484(㎡)✕810,000(円)=20億1204万円

合計28億5419万5000円の時価となり、6億1600万円余りと評価する有価証券報告書の記載を大幅に上回ることになります。

この土地価格を正味流動資産に含めると、正味流動資産は21億円程度になります。

時価総額40億円を正味流動資産21億円で割ったネットネット株指数は「1.93」となります。

ということで、ネットネット株ハンター的には、あまり魅力的には映らない結果になってしまいました。

まとめ:

株価は高値圏にあり、赤字年度もあり、配当利回りも低く、保有する土地の時価を正味流動資産に含めても「1.93」という数値がはじき出されます。

ネットネット株収集家としては、どう正当化しようとしても買いに動ける銘柄ではありません。

でも、資産バリュー株としてはとても面白い銘柄だと思います。

というのも、昭和59年に渋谷工場跡地に東急不動産と共同でウノサワ東急ビルを建設したという歴史がありますが、その東急不動産が最近、宇野澤株を買い集めています。

築36年が経過するウノサワ東急ビル周辺で何か動きがあるのでは・・・という思惑も絡み、投資家の注目を集める機会が増えてくるのかもしれません。

今回もお読みくださり、どうもありがとうございました。

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